Happy Birthday Warren Buffett (89)!

Alles Gute zum Geburtstag Warren Buffett

Warren, wir wünschen dir:

Liebe, Glück und keine Sorgen,
Gesundheit, Mut für heute und morgen.

 Und erquicken uns an deinen Ratschlägen:

“Es ist leichter, gar nicht erst in Schwierigkeiten zu kommen als wieder herauszukommen.“

“Sehen Sie es so: Aktien sind wie kleine Firmen.“

“Geld ermöglicht Ihnen manchmal bis zu einem gewissen Grad, ein interessantes Leben in einer schöneren Umgebung zu führen. Aber es ändert nichts daran, wie viele Menschen sie lieben oder wie gesund Sie sind.“

Bossard wird wieder von der Familie geführt. Daniel Bossard übernimmt die Position des CEO.

Verbindungstechniker Bossard gibt einen Wechsel an der Unternehmensspitze bekannt - Daniel Bossard wird CEO

Daniel Bossard tritt in die Fußstapfen seines Vaters Heinrich Bossard, der jahrzentelang die Bossard Holding AG führte. Der 49-Jährige ist sich der großen Verantwortung des CEO-Postens im Familienunternehmen bewusst. Aus diesem Grund kam es für ihn nicht infrage, denn Posten des CEO direkt nach dem Tod seines Vaters mit 34 Jahren zu übernehmen.

Zusammenfassung / Lessons Learned des Beitrags

• Daniel Bossard übernimmt den CEO-Posten im Familienunternehmen Bossard Holding AG von David Dean
• David Dean konnte in den letzten 14 Jahren durch hervorragende Arbeit den Wert des Familienunternehmens verfünffachen
• Die Bossard Holding schlägt durch Wachstum stetig seine eigenen Rekorde. Der Umsatz konnte 2018 um 10,8 % gesteigert werden
• Nach Grahams Wachstumsformel muss die Bossard Holding AG über die nächsten 7-10 Jahre jährlich um 2,75 % wachsen, um die momentane Bewertung zu rechtfertigen

14 Jahre führte der damalige Finanzchef David Dean die Geschäfte des Familienunternehmens und das außerordentlich erfolgreich. Ihm gelang es den Umsatz der Bossard Gruppe um 75 % zu steigern, den Betriebsgewinn zu verdreifachen und den Aktienkurs des Unternehmens zu verfünffachen. Kann Daniel Bossard diesen hohen Anforderungen gerecht werden?

Streit zwischen Kellerhals und Ceconomy geht weiter. Wie hat sich die Abspaltung der Metro AG nach Börsengang geschlagen?

Familie Kellerhals gibt nicht auf und kämpft gegen Ceconomy. Wie steht es um das Unternehmen nach der Abspaltung?

Der Vorschlag des Vorstandes der Ceconomy AG den Freenet Geschäftsführer Vilanek zum Aufsichtsrat zu ernennen stößt bei der Familie Kellerhals auf Unverständnis. Die Minderheitsgesellschafter des MediaMarkt-Saturn Konzerns, vertreten durch die Holdinggesellschaft Covergenta, steht der Ernennung des Aufsichtsrats skeptisch entgegen.  Die Erben des MediaMarkt, Saturn Gründers Erich Kellerhals sahen schon die Beteiligung (9,15 %) von Freenet an der Ceconomy AG als kritisch an. Sie forderten, dass die Beteiligung von Kartellamt geprüft wird, da Ceconomy mit Freenet Exklusivverträge abgeschlossen hat und nun über MediaMarkt und Saturn hauptsächlich Freenet-Verträge verkauft.

Zusammenfassung / Lessons Learned des Beitrags

• Familie Kellerhals kämpft mit Covergenta weiter um MediaMarkt, Saturn und gegen die Ceconomy AG
• Vorstand der Ceconomy AG will Freenet-Geschäftsführer Vilanke als Aufsichtsrat einzusetzen
• Ceconomy kämpft mit stagnierenden Umsatz
• Nach Grahams Wachstumsformel muss die Ceconomy AG über die nächsten 7-10 Jahre um 3,9 % wachsen, um die momentane Bewertung zu rechtfertigen

Insgesamt scheint es für die Familie Kellerhals nur noch um den Verkauf der Anteile des MediaMarkt-Saturn Konzerns an Ceconomy zu gehen. Entscheidend ist dabei, wann und zu welchem Preis Ceconomy die Anteile übernimmt.

Die Roche-Gruppe - Ein Investitionsüberlegung wert?

Der Schweizer Pharmakonzern Roche befindet sich auf Expansionskurs. Gelingt die Übernahme von Spark Therapeutics?

Übernahme Spark Therapeutics 

Roche ist einer der größten Pharmakonzerne der Welt. Das Unternehmen aus Basel strebt nach einer permanenten Expansion, auch durch Übernahmen von Konkurrenten. Die Pharmabranche befindet sich durch neue Fortschritte im Bereich Gentechnik im Wandel. Große Konzerne bringen sich in Stellung, um in diesem entscheidenden Bereich eventuelle Vorteile gegenüber der Konkurrenz generieren zu können.

Zusammenfassung / Lessons Learned des Beitrags

• Die Übernahme von Spark Therapeutics durch die Roche-Gruppe verzögert sich durch Klagen einzelner Aktionäre
• Roche spezialisiert sich auf personalisierte Medizin - jedes Medikament soll mithilfe der Gentechnik auf jeden Kranken angepasst werden
• Nach Grahams Wachstumsformel muss die Roche Gruppe jährlich um 6 - 7 % wachsen, um seine momentane Bewertung zu rechtfertigen 
• Im Geschäftsjahr 2018 und im ersten Quartal 2019 konnte die 7% Marke überschritten werden

Ein deutlicher Schritt war die umstrittene Übernahme von Monsanto durch die Bayer AG. Monsanto ist im Bereich der Gentechnik hauptsächlich bekannt für gentechnisch veränderte Feldfrüchte und transgene Maissorten. Nun versucht Roche im Gentechnik Bereich nachzuziehen und plant die Übernahme von Spark Therapeutics. Das 2013 gegründete Start-Up kämpft gegen genetisch vererbbare Krankheiten. Das Unternehmen mit einem Umsatz von 64,73 Mio. USD und einem Jahresfehlbetrag in Höhe von 78,82 Mio. USD in 2018 ist dem Schweizer Pharmakonzern insgesamt 4,3 Mrd. USD wert. Roche plant mit dieser Übernahme in die Gentherapie gegen Krebs einzusteigen.

Inverse Zinsstrukturkurve: Droht eine Pleitewelle?

Die Zinsstruktur gibt Auskunft über das Vertrauen der Marktteilnehmer untereinander und lässt einen Blick in die Zukunft der Konjunktur zu.

Eine inverse Strukturkurve war 2008 und 2000 ein guter Verbote für die kommende Krise, deshalb wollen wir die aktuelle Struktur anschauen, das Prinzip hinter der Zinsstrukturkurve erklären und die Ursachen und Auswirkungen schildern.

Zusammenfassung / Lessons Learned des Beitrags

• Bei einer normalen Zinsstrukturkurve ist der kurzfristige Zins niedriger als der Zins für längerfristige  Anleihen, weil das Kapital lange gebunden ist.
• Eine flache oder inverse Zinsstrukturkurve entsteht: wenn entweder die Kapitalanleger Angst vor einer Schwäche der Konjunktur haben,  das Vertrauen der Marktteilnehmer insgesamt gering ist, oder die Notenbanken durch Zinserhöhungen die kurzfristigen Zinsen in die Höhe treiben.
• Ist die Zinsstrukturkurve flach oder invers, dann kann die Kreditvergabe ins stottern kommen, weil die Banken sich teurer refinanzieren müssen. Eine eingeschränkte Kreditvergabe und eine kommende Rezession kann einige Unternehmen in die Pleite führen, weil sie ohne frisches Fremdkapital nicht lebensfähig sind.

Was ist eine Zinsstrukturkurve?

Als eine Zinsstrukturkurve bezeichnet man den Zinsverlauf über unterschiedliche Zeiträume zu einem Zeitpunkt. Angenommen Sie haben etwas Geld über und Sie wollen es einem Verwandten leihen. Dieser Verwandte benötigt kurzfristig und langfristig Geld und würde sich über ein Angebot freuen. Für den kurzfristigen Zeitraum haben Sie eine ausreichende Prognosesicherheit. Der Verwandte hat einen guten Job mit einer Kündigungsfrist von min. drei Monaten. Also ist es sehr wahrscheinlich, dass Sie das Geld wieder bekommen. Wenn Sie ihn aber Geld über mehrere Jahre leihen, steigt die Unsicherheit. Hat der Verwandte noch einen guten Job zum späteren Zeitpunkt? Muss er dann nicht nur für sich sondern evtl. auch für eine große Familie sorgen? Diese Unsicherheit wollen Sie sich entsprechend vergüten lassen und verlangen dafür höhere Zinsen.

Im Normalfall werfen lang laufende Zinspapiere einen höheren Zins, also eine höhere Rendite, für den Gläubiger ab als Kurzläufer. In der Regel steigt der Zinssatz also mit der Bindungsdauer, wegen der zunehmenden Unsicherheit (Job, Familie, Unfall, Krankheit usw.)

Formell steigt das Risiko wegen der Ungewissheit über die Bonität des Kreditnehmers zum Rückzahlungszeitraum und auch die Inflation wollen Sie durch einen höheren Zins kompensieren.

Das aktuelle Verhältnis der kurzfristigen zu den langfristigen Zinsen lässt sich einfach an der Zinsstrukturkurve ablesen.

Was ist eine “normale“ Zinsstrukturkurve?

Eine steigende Zinsstrukturkurve wird als normal bezeichnet. Ähnlich wie die Zinsstrukturkurve von amerikanischen Staatanleihen am 04.01.2010. Hier ist der kurzfristige Zins niedriger als der Zins für längerfristige Anleihen, weil das Kapital lange gebunden ist.

Was sind die Ausnahmen?

Es gibt eine flache Zinsstrukturkurve. Dann sind die Zinssätze für alle Zinsbindungszeiträume in etwa gleich hoch. Noch seltener ist die inverse Zinsstrukturkurve.
Beispielsweise war eine flache Zinskurve bei Staatsanleihen der USA am 01.02.2019 zu sehen.

Was ist die inverse Zinsstrukturkurve?

Bei einer Zinsstrukturkurve der inversen Form wie 01.04.2019, 02.01.2001 oder 02.01.2007 sind die kurzfristigen Zinssätze höher als die langfristigen Sätze. Grob kann man auch von einer fallenden  Zinsstrukturkurve sprechen.

Chipotle Mexican Grill - Was steckt hinter der beliebten mexikanischen Fast Food-Kette?

Kann die McDonald`s-Tochter Chipotle die etablierten Fast Food-Ketten Burger King oder Subway angreifen? Wir haben es getestet.

Geschichte

Die Geschichte von Chipotle ist kurz aber eindrucksvoll. Der Gründer Steve Ells hat das erste Chipotle Restaurant 1993 in Denver Colorado eröffnet. Mit einer Vision: 

"Ich wollte einfach einen Ort schaffen, an dem Menschen köstlich essen können. Die Gerichte sollten für die Gäste aus feinsten Zutaten zubereitet werden, schnell und günstig." Steve Ells, Gründer und Vorstandsvorsitzender

Zusammenfassung / Lessons Learned des Beitrags

• Chipotle wurde 1993 von Steve Ells gegründet, danach startete eine schnelle Erfolgsgeschichte
• Das System ähnelt Subway mit deftigen, frischen Essen
• Chipotle ist mit mexikanischen Essen etwas teurer als die Fast-Food Konkurrenz
• Die Bewertung von Chipotle mit einem KGV von 52,4 setzt ein enormes Wachstum über einen Zeitraum von 7-10 Jahren voraus, um die Bewertung zu rechtfertigen

Diese Vision konnten viele Geschäftspartner teilen und so begann Chipotle schnell zu wachsen. Steve Ells widmete sich der Herstellung von Lebensmitteln und war schockiert:

Buffett- Indikator: fundamentale Über- oder Untertreibung der Märkte?

Buffett- Indikator signalisiert Übertreibung

Der Buffett- Indikator ist eine gute Kennziffer für die Bewertung der Märkte. Er setzt den Marktwert der Welt ins Verhältnis zum weltweiten Bruttoinlandsprodukt.

Aktuell gibt es:

"Zu viel Geld, das zu wenig Geschäfte verfolgt" 

laut Howard Marks, deshalb lohnt sich ein Blick auf den Indikator.

Zusammenfassung / Lessons Learned des Beitrags

• Buffett- Indikator = Marktkapitalisierung / Wirtschaftsleistung bzw. dem Bruttoinlandsprodukt
• Verzehrung durch Landesgrenzen, nicht börsennotierte Unternehmen und Zinsumfeld
• Die aktuellen Werte des Buffett- Indikators wurden nur vor der Dotcom- / Technologieblase und Finanzkrise  übertroffen > Risiko steigt

Was ist der Buffett- Indikator?

Der Indikator setzt sich zusammen aus Marktkapitalisierung in Relation zur Weltwirtschaftsleistung bzw. dem Bruttoinlandsprodukt. 

Buffett-Indikator = Marktkapitalisierung / Bruttoinlandsprodukt

Die Berechnung ist einfach! Laut einer groben Faustregel gilt ein Ergebnis über 100 Prozent als hoch, weil bei der Marktkapitalisierung nur börsennotierte Unternehmen berücksichtigt werden. Es fehlen noch Unternehmen außerhalb des Börsenparketts wie der gute deutsche Mittelständler oder nicht notierte Familienunternehmen, die einen enormen Beitrag zur Wirtschaftsleistung haben.

Also ist der Markt zurzeit in seiner Gesamtheit teuer. Dennoch wird es auch in teuren Märkten unterbewertete Unternehmen geben. Diese sind bloß schwer zu finden und man muss einige Steine umdrehen. Aktuell liegt der weltweite Buffett- Indikator bei knapp 112 Prozent. Dieser hohe Wert wird meist vor Krisen wie 2007 - danach folgte die Finanzkrise- und 1999 - danach folgte die Technologieblase -erreicht.

Deshalb mahnt uns der Buffett Indikator zur Vorsicht.

Zusätzlich sollte man nicht die Rahmenbedingungen vergessen.

AddTech: durch Übernahmen und Kundenfokus Mehrwert schaffen

Familienunternehmen AddTech schafft durch Kundenfokus und ständige Übernahmen Mehrwert.

Das skandinavische Familienunternehmen AddTech handelt mit technologischen Komponenten und Produkten. Es verkauft Standardprodukte, aber vermehrt Produkte welche auf den Kunden zugeschnitten sind. Dadurch ist der Kundennutzen hoch und AddTech kann langfristige Beziehungen aufbauen. Durch ein starkes finanzielles Fundament und die Einkaufsmacht kann AddTech sein Portfolio an Unternehmen stetig zu vernünftigen Preisen erweitern. Details des Geschäftsmodells von AddTech erhalten sie im Video (englisch).
 

Das AddTech Investmentpotenzial

Das Familienunternehmen AddTech handelt zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23,5, ambitioniert für ein Handelsunternehmen.
Für uns als Value Investoren erfolgt nun die alles entscheidende Frage: Wie hoch müssen die Wachstumsraten sein, um die Bewertung zu rechtfertigen? Der Gewinn je Aktie muss sich um 7,5 Prozent pro Jahr über einen Zeitraum von 7-10 Jahren steigern - eine enorme Hürde laut Grahams Wachstumsformel, aber machbar?

Weitere sehenswerte Clips finden Sie unter Videoempfehlungen.

Guy Spier wirft Blick auf zwei deutsche Familienunternehmen

Keine Panik: langfristiges Investieren bringt hervorragende Renditen

Cash ist ein Vorteil, kein Nachteil

Value Investor Martin Wirth im Interview

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Coca Cola, das Weihnachtsunternehmen - Ein Feiertag als große Marketingkampagne

Wie ging es Coca Cola vor dem Einstieg von Warren Buffet?

Weihnachten als Marketingkonzept

Kein Unternehmen dieser Welt wird mit Weihnachten so stark verbunden wie Coca-Cola. Dem Unternehmen gelingt es, jedes mit einem Werbespot Massen zu begeistern und einen Hype zu erschaffen. Ein sehr außergewöhnliches Marketingkonzept, da ein Erfrischungsgetränk eher weniger zu Weihnachten passt.

Mit dem Coca-Cola Weihnachtstrucks ist das Unternehmen in ganz Deutschland zur Weihnachtszeit vertreten und unterstützt soziale Projekte. Das erregt Aufsehen und lockt Menschen zu den Tourstandorten, um den berühmten Truck aus dem Fernsehen live zu sehen. 

Coca-Cola vor Warren Buffet

Die Rezeptur der Coca Cola entwickelte 1886 der Apotheker John Pemberton, er suchte nach einer Möglichkeit Kopfschmerzen und Müdigkeit mit einem Getränk zu lindern. Bereits 1888 kaufte Asa Candler für 2.300 $ die Rechte an Coca Cola und produzierte das Getränk in Massenabfertigung. Später vergab er Abfülllizenzen an Konzessionäre, um schneller produzieren zu können.  

Robert Woodruff sah in dem Unternehmen noch mehr Potenzial und setzte sich 1923 als Ziel Coca-Cola überall auf der Welt verfügbar zu machen. Das Getränk wurde schnell überall bekannt und gut angenommen.

 "within an arm's reach of desire"

1940 entwickelte Max Schmeling den Vorläufer der heutigen Fanta, da Zucker zur Cola Produktion nicht verfügbar war. Fanta wurde ein Ersatzprodukt der Coca Cola.

In den 1960er Jahren bekannte sich John F. Kennedy öffentlich zur Coca Cola und verschaffte dem Getränk damit einen Aufschwung. Die Coca-Cola Markenfamilie wurde durch Lift und MezzoMix verstärkt. In den 1980er Jahren kaufte sich Warren Buffett in das Unternehmen für 1 Mrd. $, heute sind die Anteile ungefähr 14 Mrd.$. Berkshire Hathaway hält 9,39% an der Coca Cola Company.

Coca-Cola war bereits vor dem Anteilskauf von Warren Buffett sehr stark im Markt platziert. Buffett nutzte die Unterbewertung des Unternehmens und zog daraus einen sehr hohen Gewinn.

Investmentpotenzial von Coca Cola

Auch Value Investor Warren Buffett hat sich geärgert, weil er dem Unternehmen Coca Cola die Treue auch bei einer starken Überbewertung gehalten hat.

Deshalb die Frage: Wie muss der Gewinn je Aktie von Coca Cola wachsen um den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen? Bei einem Kurs-Gewinne Verhältnis von 23 sollte das Unternehmen mindestens 7 Prozent pro Jahr über 7-10 Jahre wachsen. Also wie wahrscheinlich ist es, dass der Konzern seinen Gewinn in den nächsten 10 Jahren verdoppelt?

Wir wünschen allen unseren Lesern ein schönes Weihnachten, je nach Geschmack mit oder ohne Coca-Cola.

Quellen: 
https://www.coca-cola-deutschland.de/unternehmen/historie (Stand: 22.12.27)
https://www.youtube.com/watch?v=1jtkxJTW9U0 (Stand: 22.12.27)
http://de.4-traders.com/COCA-COLA-COMPANY-THE-4819/unternehmen/ (Stand: 22.12.27)

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Rosenbauer - Internationales Familienunternehmen in 6. Generation rettet Menschenleben

Ausrüster der Feuerwehr und Familienkonzern in 6. Generation

rosenbauer.com

Die Geschichte des Unternehmens ist stark an den Bedarf der Feuerwehr im Wandel der Zeit gebunden. Bereits seit dem Beginn der Tradition versucht Rosenbauer, die Technik der Feuerwehr weltweit ständig zu verbessern. Der österreichische Konzern ist weltweit der führende Hersteller für Feuerwehrtechnik und heute in über 100 Ländern vertreten. 

Meilensteine der Geschichte von Rosenbauer

1863 gründete Johann Rosenbauer ein Handelsgeschäft für Feuerwehrbedarf in Linz, damit begann die lange und erfolgreiche Geschichte des Familienunternehmens. Die wirkliche Produktion der Feuerwehrgeräte startete das Unternehmen 1906. Das erste Feuerwehrfahrzeug der Firma Rosenbauer wurde 1919 gefertigt. 

Bereits in den frühen 1920er Jahren begann Rosenbauer mit dem Export nach China und trieb damit die Internationalisierung voran. Bereits 1976 nahm der Export über 50 % der gesamten Verkaufszahlen ein. Das Unternehmen gründete Vertriebsgesellschaften in der Schweiz, Spanien und Singapur. 

Der Börsengang der Rosenbauer International AG folgte 1994. Auch in den USA erschloss Rosenbauer ein neues Geschäftsfeld. Der Konzern übernahm verschiedene Gesellschaften und formte ein neues Rosenbauerunternehmen in den USA. 

Der Expansionskurs ging weiter, die Märkte Russland und Süd Afrika wurden in den frühen 2000er Jahren erschlossen. Der größte Abnehmer zu dieser Zeit ist Saudi Arabien. 2014 wurde die letzte Auslandsgesellschaft in den UK gegründet.

Momentane Lage von Rosenbauer

Das Unternehmen ist zu 51 % im Eigentum der Familiengesellschaft Rosenbauer Beteiligungsverwaltung GmbH, damit ist das Unternehmen noch sehr stark von der Familie geprägt.

Der Rosenbauer Konzern erwirtschaftete im Jahr 2016 einen Umsatz von 870,8 Mio. €, der Gewinn je Aktie beläuft sich auf 3,46 €. Der Auftragseingang steigt dauerhaft, das Unternehmen befindet sich in einer guten wirtschaftlichen Lage bis Ende 2016. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2017 lief nicht viel zusammen und  der Gewinn je Aktie sank von 1,8 € auf 0,5 €. Politische Unsicherheit und die Öl- und Gaspreisabhängigkeit der wichtigen Märkte wie Saudi Arabien führten zu schwacher Auslastung und machen den Unternehmen im Geschäftsjahr 17 zu schaffen. Dank Effizienzsteigerungen konnte im dritten Quartal die EBIT (Betriebsergebnis) wieder um 42% auf 12,1 Mio.€ gesteigert werden. Das Management wertet es als erstes Anzeichen für Besserung.

Investmentpotenzial Rosenbauer

Durch den wesentlichen Dämpfer der Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr kann das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht zur normalisierten Bewertung herangezogen werden, deshalb nehmen wir das Graham KGV mit den durchschnittlichen Gewinnen der letzten 10 Jahre. Das Graham- KGV von Rosenbauer liegt bei 15 und signalisiert das Rosenbauer noch innerhalb der nächsten 7 bis 10 Jahre um jährliche 3 % im Gewinn je Aktie wachsen muss um den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen (laut Graham Wachstumsformel).

Quellen: 

https://www.rosenbauer.com/fileadmin/user_upload/group/Graue_Boxen/Rosenbauer_Geschaeftsbericht_2016.pdf (Stand: 28.11.17)

https://www.rosenbauer.com/de/de/group/investor-relations/die-aktie/aktionaersstruktur (Stand: 28.11.17)

https://www.rosenbauer.com/index.php?id=1321&L=0&region=2&cHash=9360469ed565600cbb9e2c2c59ebd3d3 (Stand: 28.11.17)

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Nintendo - Hiroshi Yamauchis Lebenswerk steht vor dem Absturz

Das Familienunternehmen Nintendo hat eine lange und erfolgreiche Geschichte, doch verliert in letzter Zeit an Einfluss

Kartenhersteller

nintendo.de

Alles begann 1989 mit der Herstellung von Karten. Fusajiro Yamauchi gründete Nintendo in Kyoto. Mit der Herstellung von westlichen Kartenspielen gelang Nintendo der erste Erfolg in Japan. Die Einführung der Massenproduktion der Karten brachte dem Unternehmen einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil. 1959 begann Nintendo die Herstellung von Disney Spielkarten und erschloss einen komplett neuen Markt. 

Revolution zur Spielekonsole

1977 brachte Nintendo die ersten Videospielkonsolen auf den Markt, die "TV Game 15" und "TV Game 6". Das Spiel Super Mario verlieh der Konsole 1980 einen entscheidenden Schub. Bis heute ist Super Mario einer der begehrtesten Spiele von Nintendo. Der nächste Schritt in der Spielkonsolenentwicklung gelang 1984 mit dem Nintendo Entertainment System, welcher sich schnell als großer Erfolg rausstellte. Hiroshi Yamauchi führte das Unternehmen von 1949 bis 2002 und machte den Konzern zu einem der größten Videospielehersteller.

"Coincidental to my leaving the company, I would like to make one request: that Nintendo give birth to wholly new ideas and create hardware which reflects that ideal." Hiroshi Yamauchi

Erfindung des Gameboy

1989 erfand Nintendo den Gameboy als mobile Konsole, die Verkaufszahlen schoßen in die Höhe. Mit der Erfindung von Pokemon für den Gameboy 1999 wurde der Gameboy weltweit begehrt. Die Nachfolge des Gameboys trat 2005 der Nintendo DS an, konnte jedoch an den Erfolg nicht anknüpfen. 

2006 gelang Nintendo der nächste Quantensprung in der Konsolentechnik, die Wii kam auf den Markt. Damit begründet Nintendo ein neues Zeitalter in der Konsolenentwicklung und brachte Sport in jedes Wohnzimmer. 

Leider kam nach der Wii Einführung im Bereich der Spielkonsolen von Nintendo nicht mehr viel. Jetzt versucht Nintendo mit der neuen Nintendo Switch wieder anzugreifen. Es bleibt interessant, ob es Nintendo, gelingt wieder mehr Marktanteile zu gewinnen.

Im Bereich der Spiele startete Nintendo mit Pokemon Go auf dem Smartphone durch. Zu seinen besten Zeiten hatte das Spiel 45 Millionen Nutzer gleichzeitig. Leider sind es heute nur noch etwa 5 Millionen gleichzeitige Nutzer. Nintendo konnte das Spiel nicht wirklich auf dem Smartphone festsetzen und der Hype ging schnell vorbei. 

Unternehmenslage 2016

Nintendo erzielte einen Umsatz von 3.819,22 Mio.€ und daraus einen Gewinn von 209,98 Mio.€ mit 5064 Mitarbeitern. Das sind durchaus beeindruckende Zahlen, jedoch erreichte Nintendo 2011 das doppelte des Umsatzes und das 5-fache an Gewinn. Der Abwärtstrend ist eindeutig zu sehen. 

Die Eigenkapitalquote von Nintendo liegt bei 86,30%, was für ein Technologieunternehmen ein unglaubliche Stabilität bringt.

Hier eine Übersicht der momentane Nintendo-Produkte auf Amazon

Investmentpotenzial von Nintendo

Die Spiele- und Konsolenindustrie ist durch stetig wechselnde Moden, Hypes und Technologien geprägt. Dementsprechend ist es schwierig einen nachhaltigen Gewinn zu definieren. Gegenwärtig wird Nindendo zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 47 gehandelt. Also muss das japanische Familienunternehmen in den nächsten 7-10 Jahren den Gewinn um 19 Prozent p.a. steigern um aus fundamentaler Sicht den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen (nach Graham Wachstumsformel (47-8,5)/2=19,25%).

Quellen:
https://www.nintendo.de/Unternehmen/Unternehmensgeschichte/Nintendo-Geschichte-625945.html#1889 (Stand: 23.11.2017)
http://www.boerse-online.de/bilanz_guv/nintendo (Stand: 23.11.2017)
http://www.azquotes.com/quote/1440263 (Stand: 23.11.2017)

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CENTROTEC Sustainable AG - Familienunternehmen im Bereich Klima-, Gas- und Medizinischen Systemen

Das Mutterunternehmen hinter der WOLF GmbH vereint verschiedene Branchen

centrotec.de

Die CENTROTEC Sustainable AG vereint verschiedene Geschäftsfelder um Synergieeffekte zu gewinnen. Das größte Unternehmen hinter der CENTROTEC Sustainable AG ist die WOLF GmbH, ein starkes Unternehmen im Bereich Klimasysteme. Weitere Tochterunternehmen aus diesem Bereich sind Brink und Holmak. Im Bereich Gas Systeme vereint die CENTROTEC Sustainable AG unter ihrem Dach ubbink und CENTROTHERM. 

In der Medizinbranche und Plastikverarbeitung sind die Tochterunternehmen Möller Medical, CENTROPLAST und Rolf Schmidt Industri Plast. Zusammen erreichen diese Unternehmen durch ihre Verbindung einen großen Wettbewerbsvorteil in der Spritzenherstellung. 

Insgesamt erwirtschaftet die Unternehmensgruppe im Jahr 2017 einen Umsatz von 575 Mio. € und einen EBITDA von ca. 60 Mio. € mit 3285 Mitarbeitern.

Unternehmensgeschichte WOLF GmbH

Die WOLF GmbH wurde 1963 in Mainburg gegründet und begann Warmlufterzeuger für Hopfenverarbeitungsmaschinen zu produzieren. Bereits 1970 wurde die WOLF GmbH an die Salzgitter AG verkauft und produzierte Klimageräte. Mit dem ersten Patent für einen Heizkessel 1980 begann die Erfolgsgeschichte des Unternehmens und bereits Ende der 1980er Jahre hielt WOLF die europäische Marktführerschaft in Kastenklimageräten.

Ab 1989 gehörte Wolf zum Preussag Konzern. Die erste Herstellung von Gasthermen gelang Wolf im Jahr 1994 und Ende der 90er Jahre wurde WOLF zum Systemanbieter im Bereich Heizung, Klima, Lüftung und Solar.

Im Jahr 2006 wurde Wolf ein Unternehmen der CENTROTEC Sustainable AG und trat damit in einen Verbund aus Gebäudeklimaunternehmen bei. Die erste Produktion von Wärmepumpen folgte 2010. Das Unternehmen Proklima aus Kroatien wurde 2015 von Wolf gekauft.

Insgesamt gehören 2016 zu Wolf 6 Vertriebsgesellschaften in Europa und 2 weitere Tochterunternehmen, Kuntschar+Schlüter und Dreyer&Bosse. Mit einem Umsatz von 377 Mio. € und 1950 Mitarbeitern ist Wolf eines der größten Unternehmen der Klimatechnik.

Das CENTROTEC Sustainable AG Investmentpotenzial 

Durch die unterschiedlichsten Unternehmen von CENTROTEC müsste man eigentlich eine Summe aller Teile Berechnung durchführen um einen belastbaren Inneren Wert zu erhalten. Wir wollen im ersten Schritt erstmal rausfinden, ob überhaupt Potenzial offensichtlich ist und wenden die Graham-Wachstumsformel an. Das Familienunternehmen wird zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 15 gehandelt. Nach der Graham Formel ((15-8,5)/2) müssten die Gewinne in den nächsten 7-10 Jahren um jährlich rund 3 Prozent wachsen um nur den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen.

Quellen: 

http://www.centrotec.de/unternehmen/tochterunternehmen.html (Stand: 19.11.17)

https://www.wolf.eu/unternehmen/ueber-uns/ (Stand: 19.11.17)

https://www.youtube.com/watch?v=jZWBXEVAt5A (Stand: 19.11.17)

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Krieg zwischen Fielmann und KIND - Wieso greifen sich die beiden Familienunternehmen an?

Fielmann macht Hörgeräte und KIND macht Brillen

fielmann.de

Durch die Umstellung der Verkaufskonzepte sind sich die beiden deutschen Familienunternehmen Fielmann und KIND ordentlich in die Haare gekommen. Um was geht es eigentlich und was für Konsequenzen hat es für die Unternehmen? 

Wie begann die Auseinandersetzung?

Mit einer Revolution hat Fielmann damals den Brillenmarkt erobert und ist zu Europas größter Optikkette gewachsen. Doch der Onlinehandel macht dem Familienunternehmen zu schaffen. Es ist sehr leicht geworden eine Brille im Internet zu bestellen und gerade junge Menschen bevorzugen einen Kauf ohne viel Zeitaufwand. Seid langem plant Fielmann deshalb einen Einstieg in die Hörgerätebranche, setzt sein Vorhaben jedoch sehr langsam um. 

Die Konkurrenz wie KIND, Amplifon oder Geers sieht die Pläne gelassen. "Fielmann wird den Markt nicht verändern."

Jetzt reagiert KIND auf Fielmann und bietet Brillen in den eigenen Geschäften an. Die Fortschritte haben wir bereits im Beitrag "KIND steigt in das Brillengeschäft ein - der harte Kampf um die Macht bei den Brillen" gezeigt. 

Wer gewinnt den Kampf?

Fielmann hat durch das größere Filialnetz bessere Aussichten auf einen großen Marktanteil im neuen Bereich. Dabei kommt es hauptsächlich darauf an, wie man den Kunden das neue Angebot näher bringt. Vielleicht gewinnt auch KIND mit einer guten Marketingstrategie im Brillenmarkt an Einfluss. Fakt ist, dass viele Hörgeräteträger auch Brillen tragen - so ist eine sehr gezielte Werbung möglich. Das ist ein großer Vorteil gegenüber Fielmann. 

KIND ist ein starker Name bei Hörgeräten und wird nicht viele Marktanteile an Fielmann verlieren. Genau das Gleiche trifft für Brillen bei Fielmann zu. Es ist davon auszugehen, dass beide Familienunternehmen sich weiterhin auf ihr Hauptgeschäftsfeld konzentrieren und nur gelegentlich die Cross Selling Potenziale nutzen können.

Investmentpotenzial von der Fielmann AG

Das Familienunternehmen Fielmann ist dank guter Position in einem Wachstumsmarkt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 35 bewertet. Da stellt sich die wichtige Frage: Wie muss Fielmann wachsen um erstmal den Kurs zu rechtfertigen? Laut der Wachstumsformel von Benjamin Graham sollte die jährliche Gewinnwachstumrate bei 13 Prozent in den nächsten 7-10 Jahre liegen um den hohen Kurs zu rechtfertigen.

Quellen: 

http://www.manager-magazin.de/unternehmen/artikel/a-783188.html (Stand: 22.10.2017)

http://www.focus.de/finanzen/videos/so-du-mir-so-ich-dir-bizarrer-brillenkrieg-hoergeraete-hersteller-kind-attackiert-jetzt-fielmann_id_5632357.html (Stand: 22.10.2017)

https://www.fielmann.de/ (Stand: 22.10.2017)

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Hornbach Holding profitiert vom vielen verfügbaren Kapital.

Hornbach Holding profitiert vom vielen verfügbaren Kapital. 

Howard Marks weiß in welche Richtung sich das viele verfügbare Kapital bewegt:

"Zu viel verfügbares Kapital führt dazu, dass Geld in die falsche Richtung fließt."

In der heutigen Zeit wird der Immobilienmarkt und der Aktienmarkt mit Geld überschwemmt. Insbesondere vom Immobilienneubau und von Hausrenovierungen profitiert ein deutsches Familienunternehmen.

Die Hornbach Holding steht auf drei Säulen: der Hornbach Immobilien AG, der Hornbach Baustoff Union und der Hornbach Bau- und Gartenmärkte. Die Geschichte der HORNBACH-Gruppe geht bis ins Jahr 1877 zurück. Damals eröffnete Gründer Michael Hornbach seine erste Werkstatt. Die Familie tritt auch heute noch als Ankeraktionär auf.  In dem Beteiligungsgebilde ist der Betreiber großflächiger Baumärkte, die Hornbach Baumarkt AG,  mittlerweile die bedeutendste Säule.

Der Wettbewerb ist hoch, wodurch die Branche vor allem im Einzelhandelssegment durch Preisdruck und niedrige Margen geprägt ist. Vor allem die höhere Transparenz im Online-Geschäft kann die Margen weiter schrumpfen lassen. 

Insgesamt gehen wir in der Gesamtbranche mittel- bis langfristig von einer Konsolidierung am Markt aus. Durch die Positionierung von HORNBACH mit Megastores, dem günstigen Sortiment, dem Projektkonzept und E-Commerce-Aktivitäten hat das Unternehmen eine gute Ausgangslage.
In die Zukunftsherausforderung des Handels investiert Hornbach nachhaltig, so Albrecht Hornbach

“Der E-Commerce ist integraler Bestandteil unseres Handelsformats. Online und Offline verschmelzen bei Hornbach zu einer Einheit. Seit dem Online-Start in Deutschland im Jahr 2010 haben wir fast eine Viertel Milliarde Euro in die nachhaltige Digitalisierung unseres Geschäftsmodells gesteckt. Wir können uns das nur leisten, weil die Hornbach-Gruppe über die nötige Ertragskraft verfügt", 

Quelle: http://mobile.dgap.de/dgap/News/corporate/hornbach-holding-kgaa-hornbach-bleibt-auf-wachstumskurs/?newsID=1028961

HORNBACH Holding hat auch in der Vergangenheit gezeigt, dass es dem Konzern hier regelmäßig gelingt, sich leicht überdurchschnittlich zum Markt zu entwickeln. Weitere Treiber für den Wert des Unternehmens können die rekordniedrigen Finanzierungskosten für den privaten Renovierungs- und Wohnungsbau, die Unsicherheit in Europa (nach Brexit), die Bedenken gegenüber alternativen Kapitalanlagen und die Flüchtlingsbewegung sein. Insgesamt bewegt sich Hornbach in einer zyklischen Branche.

"Die Zukunft ist niemals klar. Schon für ein bisschen Gewissheit muss man einen hohen Preis zahlen. Unsicherheit ist deshalb der Freund von Langfrist- Investoren", so Warren Buffett.

Da Unsicherheit in Europa und Spezis gegenüber anderen Geldanlagen herrscht, läuft das Geschäft von Hornbach ganz gut. Ist jetzt aber eine gute Gelegenheit die Aktie zu kaufen?

Investmentpotenzial von Hornbach Holding

Bei einem Kurs- Gewinn-Verhältnis von rund 13,5 muss das Unternehmen ein Gewinnwachstum von 2,5 Prozent in den nächsten 7 bis 10 Jahren erwirtschaften, um den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen. Nach Graham-Wachstumsformel ((13,5-8,5)/2) Halten Sie das für möglich oder befindet sich das Geschäft von Hornbach Holding schon am Zyklushoch?


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Linde auf dem Weg zur Marktführung in der Gasbranche

Linde fusioniert mit Praxair und wird zur Weltmacht im Gashandel

linde.com

Die Linde AG ist im Bereich Gas das zweitgrößte Unternehmen der Welt und plant eine Fusion mit Praxair, dem drittgrößten Unternehmen im Bereich Gas. Damit steigt Linde bei einer gelungenen Fusion zum Marktführer auf. Doch, was steht hinter dem Konzern Linde AG? 

Entwicklung durch Innovationen

Linde ist bekannt für viele Erfindungen, die das Leben der Menschen vereinfacht. Alles begann mit der Entwicklung einer Kältemaschine von Carl von Linde 1871. Er lag den Grundstein des heutigen Weltkonzerns. Mit der Entwicklung einer "Sauerstoffmaschine" 1894 eröffnete Linde viele neue Möglichkeiten der Beatmung. Mit dieser Art der Gasverarbeitung gelang Linde der Eintritt in die Gasbranche. 

Die Unternehmensabteilung "Gasverflüssigung und -zerlegung" war in den 1920er Jahren der wichtigste Umsatzträger. Ab 1933 produzierte Linde Dieselmotoren und ab 1938 Gasmotoren. Im Weltkrieg profitierte Linde durch die Lieferung von Flüssigsauerstoff, welches benötigt wurde, um Raketen anzutreiben. Das Unternehmen wurde zu dieser Zeit durch den Enkel des Firmengründers Hermann Linde geführt. 1973 kaufte Linde die Still GmbH, die im Bereich Gabelstapler eine starke Position innehatte. In Südamerika baut Linde 1974 seine Gasgeschäft aus. In den folgenden Jahren verstärkte Linde das Gabelstaplergeschäft sowie das Gasgeschäft. Durch viele Akquisitionen gerade in den östlichen Regionen erreichte Linde seine heutige Größe.

Übernahme von Praxair

Aus der Linde AG und dem US-Rivalen Praxair soll die Linde plc werden. Der Zusammenschluss hat eine Spannweite von 70 Mrd. € und befördert Linde zum Marktführer der Gasbranche. Da Praxair wesentlich profitabel ist, werden die Unternehmensanteil an Linde plc fast 50/50 verteilt. Der daraus entstehende Konzern erzielt einen Umsatz von 27 Mrd. € mit 80.000 Mitarbeitern. Der Börsenwert liegt nach Zusammenschluss bei 66 Mrd. €. 

Die Linde AG als Konzern gesehen kann vor dem Zusammenschluss 2016 einen Umsatz von 16,948 Mrd. € verbuchen. Insgesamt arbeiten bei Linde 60.000 Mitarbeiter in über 100 Ländern. D äie Bedeutung von Linde und einer Mehrzahl von Mitarbeitern wird es nach der Fusion vorraussichtlich leiten.

Investmentpotenzial von Linde

Schon vor der Fusion bringt Linde ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 28 auf die Waage. Dieses Verhältnis impliziert eine Wachstumsrate von rund 10 Prozent über die nächsten 7-10 Jahre nach der Graham Wachstumsformel. Auch nach der Fusion ist dieses Wachstum ein ambitioniertes Vorhaben.

Quellen:

https://www.the-linde-group.com/internet.global.thelindegroup.global/de/images/chronik_d%5B1%5D16_9855.pdf?v=2.0 (Stand: 17.10)

http://www.the-linde-group.com/de/about_the_linde_group/company_profile_2/index.html (Stand: 17.10)

http://www.the-linde-group.com/internet.global.thelindegroup.global/de/images/chronik_d%5B1%5D16_9855.pdf?v=2.0 (Stand: 17.10)

http://www.manager-magazin.de/unternehmen/industrie/linde-aufsichtsrat-entscheidet-ueber-fusion-mit-praxair-a-1150209.html (Stand: 17.10)

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Geberit - Schweizer Aktiengesellschaft mit Familiencharakter

Geberit wandelte sich von einem Familienunternehmen zu einer großen Aktiengesellschaft

geberit.com

Geberit kann auf eine große und sehr erfolgreiche Geschichte zurück blicken. Trotz der Wandlung vom Familienunternehmen weg, weißt Geberit noch viele Eigenschaften eines solchen auf. Die Tradition verbindet alle Mitarbeiter und sorgt dafür das nachhaltig Werte im Unternehmen geschaffen werden. 

Innovative Erfindungen

Alles begann mit der Eröffnung eines Spenglereibetriebs in Rappertswill durch Caspar Melchior Albert Gebert im Jahr 1874. Mit der Erfindung eines Holzspülkastens 1905 revolutionierte er die damalige Toilette und legt den Grundstein für die Erfolgsgeschichte. Daraufhin übernahmen die Söhne Albert Emil und Leo Gebert das Unternehmen und produzierten die Spülkästen. Die Patente wurden gesichert und mit dem Verkauf konnte begonnen werden. 1918 erweiterte sich das Sortiment um Geruchsverschlüsse und Asperrventile.

Globalisierung

Bereits 1929 begann das Unternehmen sich international aufzustellen, indem eine Auslandsfiliale in Paris eröffnet wurde. Durch die nächste Innovation, Spülkästen aus Kunststoff, erfuhr das Unternehmen einen unglaublichen Aufschwung, die Massenfertigung begann 1952. Die dritte Generation Heinrich und Klaus Gebert trat 1953 in das Unternehmen ein, zudem wurde die Marke in Geberit geändert. Auf Grund des großen Erfolgs stieg Geberit in die Abwassertechnik ein und bot auch hier Abwassersystem aus Kunststoff an. Es folgten weiter Standorte in Frankreich, Deutschland, Belgien und Österreich.

Aufbau eines internationalen Konzerns

Erneut brachte Geberit 1975 eine Innovation auf den Markt, eine Dusche mit WC. Es folgte die Gründung einer Tochtergesellschaft in den USA und damit verbunden die Gründung der Geberit Holding. Das Unternehmensangebot wurde auf die Versorgung mit Frischwasser ausgeweitet. 1991 zogen sich die letzten Vertreter der Gründerfamilie aus der Geschäftsleitung zurück. Die Familie verkaufte ihre Unternehmensbeteiligung 1997 an den Finanzinvestor Doughty Hanson & Co., die Geschäftsleitung erwarb auch Anteile und garantierte so die Eigenständigkeit. 1999 ging Geberit an die Schweizer Börse. Die folgenden Jahre sind durch viele Übernahmen gekennzeichnet, wodurch sich das Unternehmen kontinuierlich erweiterte.



2009 wurde die Initiative WaterClean gegründet mit der Geberit viele soziale Projekte unterstützte. Durch die Ünernahme der Sanitec-Gruppe, Europas größter Anbieter für Sanitär-Keramiken, vergrößerte sich Geberit sehr stark und erreichte
seine heutige Konzerngröße.

Heute ist Geberit mit 12.000 Angestellten in 50 Ländern vertreten und erzielt einen Nettoumsatz von 2,8 Mrd. CHF.

Investmentpotenzial von Geberit

Nun stellt sich die Frage: Was muss das Unternehmen leisten um die ambitionierte Bewertung zu rechtfertigen? Das normalisierte Kurs- Gewinn-Verhältnis liegt bei 32. Das bedeutet der Gewinn je Aktie muss über die nächsten 7-10 Jahre fast 12% p.a. wachsen um den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen. Ist das möglich?

Quellen:
https://www.geberit.com/unternehmen/unternehmen/ (Stand: 11.10)

https://www.geberit.com/unternehmen/geschichte/ (Stand: 11.10)

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Schindler Holding AG - Schweizerischer Familienkonzern führend bei Aufzügen

Die Entwicklung eines des größten Aufzugbauers - Schindler Holding AG

Grundlagen des heutigen Erfolgs

Das Unternehmen befindet sich seit der Gründung 1874 durch Robert Schindler mehrheitlich in Familienhand und wird von der Familie geführt. Dies ist eines der größten Erfolgsgeheimnisse des Unternehmens. 

schindler.de

Alfred Schindler und sein Sohn Alfred F. Schindler bauten das Unternehmen in Sachen Kapazität und Produkten weiter aus. Sie meisterten dabei viele wirtschaftlichen Krisen und 2 Weltkriege. Das Unternehmen bestand trotz dieser Umwägbarkeiten weiter und konnte die technologischen Fortschritte des Kriegs für sich nutzen. Das verschaffte dem Unternehmen einen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz, was dazu führte, dass erste Auslandsstandorte in Berlin und Sankt Petersburg eröffnet werden.

Führend in Europa

Durch das starke Wachstum konnte das Unternehmen sich an die Spitze der Aufzug- und Rolltreppenhersteller in Europa setzen. Diesen Erfolg galt es zu halten, weshalb die Familie die Schindler Holding AG gründete. Sie vereint nun die Anteile an Schindler unter einem Dach. 

Der heutige Vorstandvorsitzende Alfred N. Schindler trat 1977 in das Unternehmen ein. Mit der Erweiterung in Richtung Hongkong 1974 ging das Unternehmen einen großen Schritt in Richtung China. Als erstes Westunternehmen schließt Schindler 1980 ein Joint Venture in der Volksrepublik China und erobert so den chinesischen Markt. 

"Wir bewegen täglich eine Milliarde Menschen"

Durch diese Wachstumsstrategie und über 60 Unternehmensübernahmen, wie z.B. Atlas in Brasilien oder Haushahn in Deutschland ist Schindler heute in 100 Ländern vertreten. Der Konzern beschäftigte 2016 58.000 Angestellte und erzielt einen Umsatz von 9,7 Mrd. CHF (ca. 8,5 Mrd. €). Damit belegt das Unternehmen weltweit Platz 3 nach Otis und Mitsubishi Electric.

Investmentpotenzial von Schindler Holding AG

Der Markt bewertet das Familienunternehmen mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 2,2 und Kurs-Gewinn-Verhältnis von 27. Nach der Graham-Wachstumsformel sind rund 9% p.a. Gewinnwachstum über die nächste Dekade ((27-8,5)/2)) eingepreist. Kann das starke Familienunternehmen diesen Wert noch überbieten? Wenn ja, ist Schindler attraktiv bewertet.

Quelle: 

https://www.schindler.com/com/internet/en/about-schindler.html (Stand: 15.09)

https://www.schindler.com/content/com/internet/en/about-schindler/_jcr_content/rightPar/downloadlist_b136/downloadList/19_1461919093155.download.asset.19_1461919093155/Schindler-Company-Facts.pdf (Stand: 15.09)

https://de.statista.com/statistik/daten/studie/245761/umfrage/wichtigste-unternehmen-im-bereich-aufzuege-und-fahrtreppen-nach-umsatz/ (Stand: 15.09)

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Limited Brands: ein Familienunternehmen hinter Victoria's Secret mit hängendem Engelsflügeln

Ein weltweit fast unbekanntes Familienunternehmen mit unglaublich bekannten Marken: Limited Brands.

victoriasecret.com

Der weltweit größte Bekleidungskonzern Limited Brands ist in der Öffentlichkeit kaum bekannt, tritt aber durch große Marken, wie Victoria's Secret, Bath & Body Works und Pink nach außen auf. Der Konzern hat ganz klare Regeln, die einer der Hauptgründe sind warum das Unternehmen gut am Markt da steht und seinen Einfluss weiter ausbaut. 

Die Ideen von Großaktionär und CEO Leslie Wexner bringen das Unternehmen in die Position des weltweit größten Bekleidungskonzerns.
Leslie Wexner hat Bath & Body Works eigenhändig aufgebaut und Victoria's-Secret als Start up im Jahr 1982 von Roy Larson Raymond übernommen.


Die Victoria's-Secret-Show findet jedes Jahr vor der Weihnachtszeit statt. In dieser Show laufen die berühmtesten und schönsten Modells mit Reizwäsche über den Laufsteg. Zu den Modells gehören unter anderem Alessandra Ambrosio, Adriana Lima, Heidi Klum, Bella, Gigi Hadid und Kendall Jenner - ein junges Instagram-Model. Ein erster Blick auf die Anzahl der Instagram Abonnenten der Schönheiten zeigt: Kendall Jenner mit 82 Millionen, Alessandra Ambrosio mit 8,6 Millionen und Adriana Lima mit 11,2 Millionen. Man kann sich vorstellen, dass die Bilder um die Welt gehen und das Markenimage prägen.

Was hat L Brands bisher ausgezeichnet?

• Der Konzern konnte starke Marken mit Victoria Secret, Bath Body und Pink entwickeln. Vor allem Victoria's Secret ist laut einer Studie von Conde Nast Inc. und Goldman Sachs Group Inc die beliebteste Marke von jungen Konsumenten im Alter von 13 bis 34, gefolgt von Sephora, Nike, Coach, Kate Spade und Michael Kors.
• Dank der beliebten Marken hat das Produktportfolio von L Brands eine gewisse Preissetzungsmacht und kann Bruttomargen von über 35% verbuchen. Im ersten Halbjahr waren es 37 %.
• Das Unternehmen hat über die letzten fünf Jahre eine Rendite aufs investierte Kapital (ROIC) von 16 % im Schnitt erzielt und damit Mehrwert für die Aktionäre schaffen können, weil die Kaptialkosten in der Regel niedriger liegen
• Gute optimierte Wertschöpfungskette mit hoher Umschlaghäufigkeit 
• L Brands hat eine extrem aktionärsfreundliche Politik und hat seit 2009 die gegenwärtig Marktkapitalisierung (rund 10,4 Mrd. US-Dollar) mit Hilfe von Dividenden und Aktienrückkäufen an den Aktionär ausgekehrt. 

Was lief bei L Brands nicht so rund?

• Extrem zurückhaltende internationale Expansion, kaum Geschäfte in Europa und Asien, was auch ein Wachstum in nächster Zeit ermöglichen kann
• Schuldenaufnahme für Aktienrückkäufe und Dividenden. Die Nettoverschuldung liegt bei 4,4 Mrd. US-Dollar und dem steht ein von L Brands erwarteter Free Cashflow von 650-700 Mio. USD fürs Geschäftsjahr 17 gegenüber. In den letzten Jahren wurde rund 1 Mrd. US-Dollar freiverfügbarer Cashflow generiert.
• Aktienrückkäufe bei einer Überbewertung des Unternehmens getätigt und damit klar Geld der Aktionäre verbrannt
• die extremen Aktienrückkäufe führten zu einem negativen Eigenkapital von 0,9 Mrd. US -Dollar und reduzieren die Kreditwürdigkeit
• stockende Wachstumsrate vor allem bei Victoria's Secret in letzter Zeit. L Brands verzeichnete im ersten Quartal eine negative Rate im Umsatz von 1% bei fortgeführten Geschäftsbereichen und 7% mit aufgegebenen Geschäftsbereichen, wie Victoria's Secret Bademoden und im zweiten Quartal 2% und 5%.

Es ist klar, dass die Grenzen von stationären Handel und Online immer mehr verschwinden. L Brands kann durch die bekannten Marken und der Beliebtheit bei der jungen Zielgruppe verschiedenste Berührungspunkte wie stationär, online und mobil nutzen, um eine Kaufentscheidung effizienter herbeizuführen und so Potenziale zu heben.
Vor allem die Dürfte kommen laut den Bewertungen gut bis sehr gut bei der Zielgruppe an.

Nur auf die Stores sollte sich das Unternehmen nicht verlassen, weil die Fixkosten wie Miete, Verkaufspersonal usw. bei rückläufiger Nachfrage, wie gegenwärtig, sehr auf die Margen drücken.

Investmentpotenzial von Limited Brands

Nach dem Rückgang der Wachstumszahlen hat sich der Kurs fast gedrittelt und Limited Brands ist gegenwärtig mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,1 -d.h. eine Gewinnrendite von 9%- und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,85 bewertet. Nur zum Vergleich: Die genannten Unternehmen Nike, Michael Kors und Coach werden gegenwärtig mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 2,7x, 1,5x und 2,5x gehandelt. Ein weiteres Familienunternehmen mit Konzentrationen auf Dessous ist Van de Velde NV und wird gegenwärtig mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 2,7 und Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16,7 bewertet.

Bei einem normalisierten Gewinn je Aktie von 3,00 US Dollar liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 12. L Brands erwartet 3,0 und 3,2  US Dollar Gewinn je US Dollar für 2017 und konnte die vergangenen Geschäftsjahre 2014, 2015 und 2016 je 3,5; 3,99 und  3,74 erzielen. Die Wachstumsrate des Gewinns müsste bei einen KGV von 12 rund 1,75 % ((12-8,5)/2) über die nächsten 7-10 Jahre betragen, um den gegenwärtigen Kurs zu rechtfertigen.

Kommen Sie zu der Einschätzung, dass aufgrund der starken Marken und der Konzentrationen auf Unterwäsche und Beauty höheres Wachstum plausibel erscheint, könnte eine Unterbewertung nach der Graham Wachstumsformel vorliegen.

Quelle:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-04-19/victoria-s-secret-and-nike-rank-among-top-brands-for-millennials
http://investors.lb.com/phoenix.zhtml?c=94854&p=irol-irHome

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Schloss Wachenheim AG und das lohnende Geschäft mit dem Sekt

Was passt besser zu einem Sektfabrikant als ein Schloss?

Sekt ist ein Produkt, das sich über Jahrhunderte kaum verändert hat und immer noch nach dem traditionellen Rezept produziert wird. So kann auch die Schloss Wachenheim AG auf eine lange Tradition zurückblicken und ist heute der größte Hersteller für Sekt weltweit mit vielen verschiedenen Marken.

schloss-wachenheim.com

Alles begann mit der Errichtung eines Schlosses durch Freiherr Johann Georg von Sussmann um 1725. Die Tradition des Weinanbaus startete 1880 mit dem Kauf des Schlosses Wachenheim durch Weinhändler Georg Böhm. Er hatte die Idee, das Schloss in eine Schaumweinfabrik umzuwandeln. Die offizielle Firmengründung erfolgte 1892 unter dem Namen "Sektkellerei Schloss Wachenheim AG“, damit ist die Aktiengesellschaft mit über 125 Jahren eine der ältesten AGs in Deutschland.

Von 1924-1939 ließ Carl Josef Wagner das Schloss umgestalten, um es für Besucher interessant zu machen. Viele der gebauten Objekte, wie die Abfüllhalle, sind bis heute erhalten.

In den 90er Jahren fand ein großer Umschwung im Unternehmen statt. Die Sektkellerei wurde von der Trierer Sektkellerei Faber übernommen. Beide Unternehmen formieren ab da unter dem Namen "Schloss Wachenheim AG". Die Fusion brachte viele Chancen für beide Unternehmen. Zu der Schloss Wachenheim AG kamen weitere Unternehmen aus Deutschland, Frankreich und Osteuropa. Heute ist der Konzern der größte und bedeutendste Sekthersteller in Europa als auch weltweit.

Das Stammhaus Schloss Wachenheim wurde in den 90er Jahren sehr kostenintensiv modernisiert und ist heute einer der fortschrittlichsten Flaschengärbetriebe in Deutschland.

Familienunternehmen mit bekannten Marken

Geleitet wird das Unternehmen von Nick Reh, ein Mitglied der Unternehmerfamilie Faber. Seine Geschwister sind ebenfalls im Weingeschäft tätig und unterstützen ihren Bruder bei der Entwicklung des Konzerns. Insgesamt hält die Familie 70% des Wachenheim Konzerns.

„Die Familie ist extrem wichtig“ Nick Reh

Unter der Dachgesellschaft formiert der Konzern bedeutende Marken wie Faber, Bar Royal, Blu, Robby Bubble, CinCin und Piccolo. Mit diesen Marken ist die Schloss Wachenheim AG weltweit Marktführer in der Sektherstellung. Der größte deutsche Konkurrent ist Rotkäppchen Sekt.

Mit 293,2 Mio € Umsatz und 1209 Mitarbeitern erreicht der Konzern einen Jahresüberschuss von 13,5 Mio. €.

Investmentpotenzial von der Schloss Wachenheim AG

Schloss Wachenheim AG hat eine solide Bilanz und ist zurzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,8 - bedeutet eine Gewinnrendite von 8,5%- und einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,5 bewertet. Der Sekthersteller konnte über die letzten zwei Jahre jeweils 1,29 € je Aktie und über die letzten zwölf Monate 1,61 € je Aktie verdienen. Der gemittelte Gewinn je Aktie entspricht dann rund 1,40 €. Das Verhältnis zum gegenwärtigen Kurs ist rund 13,5.
Nun die wichtige Frage: Welches Wachstum muss die Schloss Wachenheim AG erwirtschaften, um diesen Preis zu rechtfertigen? Nach der guten Wachstumsformel von Graham sollte das Gewinnwachstum bei 2,5 Prozent p.a. ((13,5-8,5)/2) über die nächsten 7-10 Jahre liegen, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen. Gewinnsteigerung von bestenfalls über 18% absolut innerhalb der nächsten 7 Jahre kann über die Erhöhung der Absatzmenge und / oder Preise sowie die Steigerung der Produktivität sowie der Marge erfolgen. Trauen Sie das dem Hersteller von Perlwein unter den Marken wie Faber, Cin Cin und Nymphenburg  mindestens zu? Dann deutet es auf eine Unterbewertung hin.

Quellen: 
https://www.schloss-wachenheim-pfalz.de/cms/geschichte-1001.html (Stand: 15.08.17)
https://www.schloss-wachenheim.com/cms/start_investor_relations-1006.html (Stand: 15.08.17)
http://www.handelsblatt.com/unternehmen/management/nick-reh-hat-aus-schloss-wachenheim-den-groessten-sekthersteller-der-welt-gemacht-schampus-fuer-alle-seite-3/2292246-3.html (Stand: 15.08.17)
https://www.bloomberg.com/quote/SWA:GR  (Stand: 15.08.17)

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PSA jetzt zweitgrößter Automobilkonzern in Europa

PSA ein Mitglied der Henokiens, jetzt eines der einflussreichsten Unternehmen Europas

groupe-psa.com

Mit der Übernahme von Opel ist die PSA-Gruppe nun der zweitgrößte Automobilkonzern und damit einer der wichtigsten Unternehmen in Europa. Insgesamt arbeiten im Konzern jetzt ca. 230.000 Angestellte, damit wird ein Umsatz von ca. 70 Mrd. € erreicht. Zu der Gruppe gehören weiterhin das Mutterunternehmen Peugeot und Tochterunternehmen, wie Citroën und Dongfeng. 

Die Unternehmerfamilie Peugeot zeigt sich eher weniger in der Öffentlichkeit. Über die Mitglieder ist eher wenig bekannt. Momentan ist Robert Peugeot der Hauptanteilseigner der Peugeot-Holding und Chairman von PSA seit 2003. Er zählt zu den reichsten Franzosen mit einem Privatvermögen von 4,84 Mrd. €. Die Familienholding hält momentan einen Anteil von 13,7% an PSA. Damit ist sie größter Anteilseigner zusammen mit dem französischen Staat und Dongfeng Motor. Leider hat die Unternehmerfamilie infolge der langen Krise der PSA an Einfluss verloren. Das war der Preis der Rettung des über 200 Jahre alten Unternehmens in der schnelllebigen Automobilwelt durch den chinesischen Autokonzern Dongfeng. Nur durch Zusammenschlüsse  können die Automobilhersteller den Wettbewerbsdruck reduzieren. Der größte Automobilkonzern in Europa bleibt weiterhin Volkswagen.

Investmentpotenzial der PSA

Das zyklische Unternehmen ist momentan mit einen Kurs-Gewinn-Verhältnis von 9,5 bewertet. Nach der Wachstumsformel von Benjamin Graham muss das Unternehmen bei so einer Bewertung jährlich um 0,5% im Gewinn wachsen. Wenn dieses Wachstums über einen Zeitraum von 7-10 Jahren gehalten oder übertroffen werden kann, könnte PSA ein plausibles Investment sein. Entscheiden Sie selbst, ob das für dieses Unternehmen auch hinsichtlich autonomes Fahren und neue Antriebe realistisch ist.

Lesen Sie auch die Unternehmensgeschichte von Opel, einem deutsche Traditionsunternehmen.

Interessant ist auch der Club der Henokiens. Lebens Sie "Die Hénokiens - Club der traditionsreichsten Familienunternehmen" für mehr Informationen.
Quelle:

http://www.spiegel.de/wirtschaft/unternehmen/psa-schliesst-uebernehmen-von-opel-ab-a-1160823.html (Stand: 1.8)

http://www.handelsblatt.com/unternehmen/industrie/peugeot-familie-gruenes-licht-fuer-dongfeng-einstieg/9497742.html (Stand: 1.8)

http://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/menschen-wirtschaft/frankreich-die-letzte-schlacht-von-thierry-peugeot-12777273.html (Stand: 1.8)

http://www.henokiens.com/content.php?id=5&lg=en (Stand: 1.8)